期货投资分析考试样卷附答案（2016年版）

　　期货投资分析考试样卷(2016年版)

　　11. 在两个变量的样本散点图中，其样本点散布在从( )的区域，则称这两个变量具有正相关关系。

　　A.左上角到右下角

　　B.左上角到右上角

　　C.左下角到右上角

　　D.左下角到右下角

　　答案：C

　　试题解析：Y 值随着 X 上升而上升。

　　12. 以 Y 表示实际观测值，表示回归估计值，则普通最小二乘法估计参数的准则是使( )最小。　　

　　答案：C

　　试题解析：最小二乘法的目的在于使估计值与观测值之间的偏差最小化，常用的偏差度量指标为残差平方和。

　　13. 在线性回归模型中，可决系数 R2的取值范围是( )。　　

　　答案：C

　　试题解析：线性回归模型中，可决系数的取值范围为 0 到 1。

　　14. 经检验后，若多元回归模型中的一个解释变量是另一个解释变量的0.95倍，则该模型中存在( )。

　　A.多重共线性

　　B.异方差

　　C.自相关

　　D.正态性

　　答案：A

　　试题解析：多元线性回归模型中，解释变量之间不应存在相关关系或函数关系，如果出现则容易产生多重共线性。

　　15. 根据线性回归模型的基本假定，随机误差项应是随机变量，且满足 ( ) 。

　　A.自相关性

　　B.异方差性

　　C.与被解释变量不相关

　　D.与解释变量不相关

　　答案：D

　　试题解析：线性回归模型的基本假设条件之一是随机误差项与解释变量不相关。

　　16. 某日，国内橡胶期货出现如下表的价差结构，表现为远月高升水。在不考虑其他因素的情况下，较好的策略是( )。

　　A.买入橡胶 09 合约，卖出 05 合约

　　B.卖出橡胶 09 合约，买入 05 合约

　　C.单边买入橡胶 05 合约

　　D.单边卖出橡胶 05 合约

　　答案：B

　　试题解析：近月合约与远月合约的价差为-1226，大幅低于价差均值 1630，所以应该做正向套利，即买入近月合约的同时卖出远月合约。

　　17. 如果存在玉米期权市场，在点价交易过程中，粮食供应商的合理操作是( )。

　　A.期货空头套保，即买入标的为玉米期货合约的虚值看涨期权

　　B.期货多头套保，即买入标的为玉米期货合约的虚值看涨期权

　　C.期货空头套保，即卖出标的为玉米期货合约的虚值看涨期权

　　D.期货多头套保，即卖出标的为玉米期货合约的虚值看涨期权

　　答案：A

　　试题解析：作为卖出玉米而又是基差买方的粮食供应商来说，在点价过程中，为防止期价大涨导致亏损，而又要保住期价下跌时的获利机会，宜采取买入看涨期权的策略。再从成本角度考虑，虚值期权的权利金较低。

　　18. 某机构投资者拥有的股票组合中，金融类股、地产类股、信息类股和医药类股分别占比 36%、24%、18%和 22%，β 系数分别为 0.8、1.6、2.1 和 2.5。其投资组合的 β 系数为( )。

　　A.1.3

　　B.1.6

　　C.1.8

　　D.2.2

　　答案：B

　　试题解析：β=0.8×36%+1.6×24%+2.1×18%+2.5×22%=1.6

　　19. 当前，中证 500 指数涨幅较上证 50 指数大，银行间市场的同业拆借利率和回购利率逐步走高。则可以推测当前市场状况是( )。

　　A.经济复苏、货币政策宽松

　　B.经济繁荣、货币政策从紧

　　C.经济衰退、货币政策宽松

　　D.经济滞涨、货币政策从紧

　　答案：B

　　试题解析：经济繁荣时，市场风险偏好强，喜欢成长型股票;利率上升代表货币政策从紧。

　　20. 某机构投资者持有价值为 2000 万元、修正久期为 6.5 的债券组合，该机构将剩余债券组合的修正久期调至 7.5。若国债期货合约市值为 94 万元，修正久期为 4.2，该机构通过国债期货合约实现组合调整，则其合理操作是( )。(不考虑交易成本及保证金影响)

　　参考公式：组合久期初始国债组合的修正久期初始国债组合的市场价值

　　期货有效久期期货头寸对等的资产组合初始国债组合的市场价值

　　A.卖出 5 手国债期货

　　B.卖出 10 手国债期货

　　C.买入 5 手国债期货

　　D.买入 10 手国债期货

　　答案：C

　　试题解析：为增加组合久期，需要买入国债期货，根据计算公式买入手数=2000×(7.5-6.5)/(94×4.2)=5.07，答案为 C。

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　　21. 投资者认为未来某股票价格将下跌，但并不持有该股票。那么以下恰当的交易策略为( )。

　　A.买入看涨期权

　　B.卖出看涨期权

　　C.卖出看跌期权

　　D.备兑开仓

　　答案：B

　　试题解析：看空的选择是买入看跌期权或卖出看涨期权，如果有现货可以选择备兑策略。

　　22. 若国债期货的市场价格低于其理论价格，不考虑交易成本，宜选择的套利策略是( )。

　　A.卖出国债现货，买入国债期货

　　B.买入国债现货，卖出国债期货

　　C.买入国债现货和期货

　　D.卖出国债现货和期货

　　答案：A

　　试题解析：期货价格低于现货价格，应该多期货、空现货套利。

　　23. 当前十年期国债期货合约的最便宜交割债券(CTD)的报价为 102 元，每百元应计利息为 0.4 元，假设转换因子为 1，则持有一手国债期货合约空头的投资者在到期交割时可收到( )万元。

　　A.101.6

　　B.102

　　C.102.4

　　D.103

　　答案：C

　　试题解析：国债期货发票价格=国债期货价格×转换因子+应计利息，本题中转换因子为 1，使用 CTD 券价格替代国债期货价格，计算得到答案 C。

　　24. 国债 X 的凸性大于国债 Y，那么债券价格和到期收益率的关系为( )。

　　A.若到期收益率上涨 1%，X 的涨幅大于 Y 的涨幅

　　B.若到期收益率上涨 1%，X 的跌幅小于 Y 的跌幅

　　C.若到期收益率下跌 1%，X 的跌幅大于 Y 的跌幅

　　D.若到期收益率上涨 1%，X 的涨幅小于 Y 的涨幅

　　答案：B

　　试题解析：收益率上升时，债券价格下降，二者呈反向关系，由此即可排除 AD两个选项;凸性越大的债券，收益率上涨时跌幅更小，收益率下跌时涨幅更大，所以 C 是错的。

　　25. 假设投资者持有如下的面值都为 100 元的债券组合：

　　债券 A 1000 张，价格为 98，久期为 7;

　　债券 B 2000 张，价格为 96，久期为 10;

　　债券 C 1000 张，价格为 110，久期为 12;

　　则该组合的久期为( )。

　　A.8.542

　　B.9.214

　　C.9.815

　　D.10.623

　　答案：C

　　试题解析：债券组合的久期=(债券 A 市值×债券 A 久期+债券 B 市值×债券 B 久期+债券 C 市值×债券 C 久期)/(三支债券市值总和)=(1000×98×7+2000×96×10+1000×110×12)÷(1000×98+2000×96+1000×110)=9.815。

　　26. 假设当前欧元兑美元期货的价格是 1.3600(即 1 欧元=1.3600 美元)，最小变动价位是 0.0001 点，合约大小为 125000 欧元。那么当期货合约价格每跳动0.0001 点时，合约价值变动( )。

　　A.13.6 美元

　　B.13.6 欧元

　　C.12.5 美元

　　D.12.5 欧元

　　答案：C

　　试题解析：合约价值变动=变动点数×合约价值=0.0001 美元/欧元×125000 欧元=12.5 美元。

　　27. 买方叫价交易中，在点价合同签订后，基差买方判断期货价格处于下行通道，则合理的操作是( )。

　　A.卖出套期保值

　　B.进行套期保值

　　C.等待点价操作时机

　　D.尽快进行点价操作

　　答案：C

　　试题解析：在买方叫价交易中，基差买方一般不进行套保操作，只在合适时机进行点价。由于基差买方判断价格处于下行通道，因此需要等待点价操作时机。

　　28. 影响国债价值的最主要风险因子是( )。

　　A.汇率

　　B.利率

　　C.股票价格

　　D.大宗商品价格

　　答案：B

　　试题解析：国债期货即利率期货，主要受利率影响。

　　29. 某家金融机构发行浮动利率债券后，承担的主要风险是( )。

　　A.利率上升导致债券价格下降

　　B.利率上升导致利息支付额上升

　　C.利率下降导致债券价格上升

　　D.利率下降导致利息支付额下降

　　答案：B

　　试题解析：对债券的发行方来说，当浮动债券发行后，每年支付的利息根据利率变化而变化。

　　30. 某证券基金将总资金 M 的一部分投资于一个股票组合。这个股票组合的 β值为，占用资金 S。剩余资金投资于股指期货，保证金比率设为 12%，那么股指期货占用的保证金为P。股指期货价格相对于沪深300指数的β 值设为。则股票组合和股指期货整个投资组合的总 β 值为( )。　　

　　答案：C

　　试题解析：投资组合的β等于各个成分的β加权平均，权重为各个成分的市值。由于期货部分为保证金交易，需要用保证金除以相应保证金比例获得该部分市值，因此答案选 C。

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