证券投资基金辅导：资本资产定价模型(二)

　　(二)资本市场线

　　资本市场直线以无风险收益率为截距，直线的斜率表示单位市场风险的风险溢价，被称为风险的价格。所有的投资者，无论他们的具体偏好如何不同，都会将切点组合与无风险资产混合起来作为自己的最优组合。

　　1、无风险证券对有效边界的影响

　　2、切点证券组合T的经济意义

　　特征：其一，T 是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;其二，有效边界FT 上的任意证券组合，即有效组合，均可视为无风险证券F 与T 的再组合;其三，切点证券组合T 完全由市场确定，与投资者的偏好无关。正是这三个重要特征决定了切点证券组合T 在资本资产定价模型中占有核心地位。

　　首先，所有投资者拥有完全相同的有效边界。

　　其次，投资者对依据自己风险偏好所选择的最优证券组合P 进行投资，其风险投资部分均可视为对T 的投资，即每个投资者按照各自的偏好购买各种证券，其最终结果是每个投资者手中持有的全部风险证券所形成的风险证券组合在结构上恰好与切点证券组合T 相同。

　　最后，当市场处于均衡状态时，最优风险证券组合T 就等于市场组合。

　　无论从资本规模上还是结构上看，全体投资者所持有的风险证券的总和也就是市场上流通的全部风险证券的总和。这意味着，全体投资者作为一个整体，其所持有的风险证券的总和形成的整体组合在规模和结构上恰好市场组合M。

　　3、资本市场线方程FM

　　4、资本市场线的经济意义。

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