期货从业资格考试投资分析章节问答题四
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1、影响期权价格的基本因素有哪些?
基本因素主要有：标的物的价格、执行价格、标的物价格的波动率、距到期日剩余时间、无风险利率。另外，还有只对股票期权有影响的股票分红等。
2、什么是期权价格?期权价格由哪两部分组成?
期权价格就是买进(或卖出)期权合约时所支付(或收取)的权利金。期权的权利金由内涵价值和时间价值组成。
3、执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何?
执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如下：
①当看涨期权的执行价格<标的物价格时，该期权为实值期权。
②当看跌期权的执行价格>标的物价格时，该期权为实值期权。
③当看涨期权的执行价格>标的物价格时，该期权为虚值期权。
④当看跌期权的执行价格<标的物价格时，该期权为虚值期权。
⑤当看涨期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。
⑥当看跌期权的执行价格=标的物价格时，该期权为平值期权。
4、标的物价格与期权价格具有什么样的关系?
标的物价格与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。
5、执行价格与期权价格存在什么样的关系?
执行价格与看涨期权价格成负相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。
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6、标的物价格波动率与期权价格之间存在什么关系?
标的物价格波动率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。
7、到期日剩余时间与期权价格之间存在什么关系?
到期日剩余时间与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成正相关关系。
8、利率与期权价格之间存在什么关系?
利率与看涨期权价格成正相关关系，与看跌期权价格成负相关关系。
9、期权的基本交易策略有哪几种?每种交易策略的概念是什么?
期权的基本交易策略有4种：
①买进看涨期权：买进一定执行价格x的看涨期权，在支付一笔权利金c后，便可享有在到期日之前买入或不买入相关标的物的权利。
②卖出看涨期权：卖出看涨期权得到的是义务，不是权利。如果看涨期权的买方要求执行期权，那么看涨期权的卖方别无选择，只有履行义务。
③买进看跌期权：看跌期权的买房在支付一笔权利金p后，有权在到期日之前按照合约规定的执行价格x向看跌期权的卖方卖出一定数量的期权标的物。
④卖出看跌期权：卖出看跌期权得到的是义务，不是权利。期权到期时，如果看跌期权的买方要求执行期权，那么看跌期权的卖方就只能履行合约。
10、期权风险的度量指标有哪些?每种指标是如何应用的?
期权风险的度量指标及其应用如下：
(1)delta：①看涨期权0平值期权的delta>虚值期权的delta。
(2)gamma：①看涨期权和看跌期权的gamma>0;②平值期权的gamma值大于实值期权或虚值期权;③深度实值与深度虚值的gamma值都接近于0。
(3)theta：①看涨期权和看跌期权的theta<0，即时间价值不断减少;②期权价值随到期日的临近而不断加速衰减;③平值期权的theta绝对值大于实值期权或虚值期权。
(4)vega：①看涨期权和看跌期权的vega>0;②平值期权的vega值大于实值期权或者虚值期权。
(5)rho：①实值期权的rho值>平值期权的rho值>虚值期权的rho值。
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11、看涨期权定价原理是什么?用图表作出看涨期权的价格曲线图。
看涨期权的期权价格等于内涵价值加上时间价值。其价格曲线图如下：
12、看跌期权定价原理是什么?用图表作出看跌期权的价格曲线图。
看跌期权的期权价格等于内涵价值加上时间价值。其价格曲线图如下：
13、二叉树期权定价模型涉及到的假设条件主要有哪些?
二叉树期权定价模型涉及到的假设条件包括：①交易成本与税收为零;②投资者可以以无风险利率借入或贷出资金;③市场无风险利率为常数;④股票的波动率为常数;⑤不支付股票红利;⑥不存在套利机会。
14、二叉树期权定价模型表达式如何?
15、布莱克—斯科尔斯期权定价模型的基本假设有哪些?
布莱克—斯科尔斯期权定价模型的基本假设包括：①股票价格服从对数正态概率分布，股票预期收益率与价格波动率为常数;②无风险利率是已知的并且 保持不变;③期权有效期内没有红利支付;④不存在无风险套利机会;⑤证券交易为连续进行;⑥投资者能够以同样的无风险利率借入和借出资金;⑦没有交易成本 和税收，所有证券均无限可分。
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16、布莱克—斯科尔斯期权基本定价公式如何表示的?(略)
17、期货期权定价模型如何表示的?(略)
18、什么是期权的买期与卖期保值?
期权的买期保值主要操作手法有三种：买进看涨期权、卖出看跌期权和买进期货合约、同时买入相关期货看跌期权的组合策略。
卖期保值主要操作手法有三种：分别是买进看跌期权、卖出看涨期权和卖出期货合约、同时买入相关期货看涨期权的组合策略。
19、什么是买进看涨期权保值策略?
买进看涨期权保值策略：买进与自己即将购进的现货或期货相关的看涨期权，支付一笔权利金后，便享有买入或不买入相关期货的权利。
20、作出买进看涨期权保值策略的损益图。(略)
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21、什么是卖出看跌期权买期保值策略?
卖出看跌期权买期保值策略：当相关商品价格可能保持相对稳定，或预期的价格下跌幅度很小时，通过卖出一个看跌期权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的交易保值。
22、什么是买进期货合约，同时买入相关期货看跌期权的买期保值策略?
买进期货合约的同时，买入相关期货看跌期权。价格上涨时，放弃或卖出平仓看跌期权，同时高价卖出期货合约平仓，获取期货合约的差价利润，在弥补已支付的权利金后还有盈余，为现货交易起到保值作用。
23、作出买进看跌期权卖期保值策略的损益图。(略)
24、什么是卖出看涨期权卖期保值策略?
当预测相关商品价格可能保持稳定，或预测价格下跌幅度很小时，套保者卖出一个看涨期权，从买方收取权利金，并利用此款为今后的现货交易保值。
25、什么是卖出期货合约，买入相关期货看涨期权卖期保值策略?
为了减少期货合约交易中的亏损，套期保值者在卖出期货合约的同时，买入相关期货看涨期权。当价格下跌时，放弃或卖出平仓看涨期权，同时低价买入期货合约平仓，达到保值目的。如价格上涨，执行看涨期权，买进期货合约与手中期货空头头寸对冲，减少期货合约交易损失。
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